業績符合預期報告期公司實現主營業務收入55，878.44萬元，同比下降8.29%，主營業務毛利率55.50%，同比下降0.98個百分點。玉米(2380,-7.00,-0.29%)種實現營業收入53，582.66萬元，占公司主營業務收入的95.89%，同比下降7.25%。毛利率56.00%，同比下降0.28個百分點;公司業績符合預期。報告期內國內玉米種子嚴重供過于求，行業競爭異常激烈的情況下仍然保持增長體現了公司的品種優勢和龍頭地位。

　　登海先鋒銷售放緩先玉335是公司2004年開始推向市場的主導品種，經過多年的迅速發展，目前處于成熟期，先鋒種業由于受國內種子積壓嚴重和市場中大量套牌侵權、散籽直銷、假冒先玉335低價傾銷沖擊，銷售未達預期。經過多年的迅速發展，將逐步進入衰退期，預期近兩年仍能維持10%左右的穩定增長.母公司主導品種登海605持續放量由于登海母公司主導研發和推廣的品種為登海605，該品種高產、抗倒伏，抗病和廣適性好，推廣以來，表現良好，面積增長迅速，該品種是繼公司先玉335后的又一明星品種，也可以逐步彌補先玉335逐步進入衰退期后留下的市場空白。該品種也極大可能成為2013年農業部推薦的主導品種，登海605是公司未來業績主要貢獻點控股子公司登海良玉增長迅速登海良玉的主要銷售品種為良玉88、良玉188，公司的良玉系列品種在抗倒伏性方面表現良好，受到市場歡迎，銷售較好。登海良玉種業有限公司實現凈利潤1，998.24萬元，較上年同期增長36.50%;儲備品種豐富公司超級玉米新品種登海618畝產1511.74公斤，刷新中國玉米高產紀錄。該品種具有早熟、高抗倒伏、出籽率高、品質好、適于密植和利于機械化收獲等特點，該品種有望成為繼登海605后的公司又一主力推廣品種。另外公司自主研發的玉米新品種“良玉99號”，已經通過第三屆國家農作物品種審定委員會第一次會議審定，未來具有巨大推廣空間，也是公司又一業績增長點。

　　投資建議:長期看好，維持“推薦”評級公司是國家最早實施育繁推一體化的試點企業，現已形成穩定發展的產業模式，符合國家產業發展支持政策的要求。行業雖然庫存壓力仍然較大，但是母公司主力品種都保持超越行業水平的增長，公司作為國內少有的具備較強研發實力的種子公司，直接受益政策的大力支持，長期發展前景看好，維持公司2014-2015年EPS分別為1.09元和1.35元，對應PE分別為29倍和23倍，維持“推薦”評級風險提示:研發新品的不確定性，核心品種增長低于預期等。