豆粕行情在經歷了國慶假期后短暫的“蜜月期”后急轉直下。一方面沿海地區進口大豆到港數量依舊龐大，豆粕繼續面臨較大的供應壓力；另一方面，終端養殖規模大幅縮減使得飼料消費能力下降，豆粕需求首當其沖。在如此惡劣的供需雙利空夾擊下，豆粕價格“跌跌”何時休？

　　一、進口大豆連續7個月同比增加，豆粕市場利空基調依舊，

　　據本網統計，10月國內大豆到港預期為579萬噸左右，11月為639萬噸左右，由海關統計數據顯示，我國在2015年1-9月進口大豆總量為5970萬噸，同比增加695萬噸。從上圖可以看出，在5-11月國內大豆進口量均同比增加，使得油廠開機率持續處于偏高水平，豆粕供應量充足，壓制豆粕市場，于是部分油廠采取控制大豆壓榨量的方式，使豆粕產量僅略高于合同量，來降低豆粕現貨庫存。但我國養殖業需求遲遲沒有得到明顯改善，導致國內豆粕供應量依舊大于下游需求量，豆粕市場利空基調仍存。

　　二、下游需求不振，油廠挺價意愿減弱，飼料廠繼續觀望，

　　根據我國農業部公布的9月生豬存欄信息，全國生豬存欄量為38963萬頭，雖環比增加0.6%，但同比減少11.80%；能繁母豬存欄量為3852萬頭，同比減少15.40%，環比減少0.2%。這說明雖然前期我國豬肉價格持續飆升，但是國內生豬養殖狀況依然沒有發生實質性的恢復和改善，飼養市場需求恢復仍需時日。目前國內生豬存欄量和能繁母豬存欄量依舊處于低位，導致生豬養殖市場對飼料的消耗進度放緩，作為飼料原料的豆粕需求量也將繼續偏低。

　　由于終端市場消費狀況依舊不佳，飼料企業在原料采購方面保持謹慎態度，實施隨用隨采策略，導致上周國內豆粕成交量持續低迷。且據本網統計，山東地區豆粕庫存量有所增加，致使部分油廠對豆粕的挺價意愿逐漸減弱，飼料廠繼續保持觀望態度，給豆粕價格帶來壓力。

　　綜上所述，在2015年下半年我國大豆進口量明顯高于去年同期，油廠或將繼續處于高開工率狀態，這將直接導致國內豆粕供給充裕，而養殖業需求并沒有出現實質性變化，使豆粕市場承壓。加之同為飼料原料的玉米價格近期走弱，拖累豆粕現貨價格，進而導致短期內豆粕價格仍有下跌可能。若11月國內大豆到港速度放緩或飼料企業補貨周期來臨，豆粕或將迎來反彈機會。