近期國內(nèi)豆粕行情有回調(diào)之意，部分貿(mào)易商認(rèn)為此次豆粕價格上漲主要是由于資金面在期貨上的炒作，在養(yǎng)殖業(yè)不景氣的大環(huán)境下豆粕的需求依舊疲軟，本輪上漲可能只是曇花一現(xiàn)。但筆者認(rèn)為，本輪的上漲主要原因在于：全球大豆產(chǎn)量及庫存減少炒作強(qiáng)烈，美盤大豆期貨持續(xù)走強(qiáng)。而豬肉價格上漲，生豬補(bǔ)欄率提高，進(jìn)而使得國內(nèi)豆粕需求量增加。再加上國內(nèi)豆油現(xiàn)處于消費淡季，油廠或?qū)⒁呀?jīng)采取粕強(qiáng)油弱的發(fā)展格局。因此筆者認(rèn)為，本輪豆粕價格的上漲將會是一個好的開始，不會出現(xiàn)曇花一現(xiàn)的現(xiàn)象。

　　一、豆粕消費需求前景較好

　　從目前生豬養(yǎng)殖情況來看，生豬價格為20.23元/千克，豬糧比為10.94：1，養(yǎng)殖利潤豐厚，對于經(jīng)歷兩年虧損的養(yǎng)殖戶是振奮人心的消息，未來生豬存欄量將趨向于增長。2016年4月，生豬存欄量為37001萬頭，較上月增加330萬頭，存欄量緩慢增長，但仍處于歷年同期的偏低水平。生豬存欄量的低下有利于生豬價格的堅挺，而且由于生豬養(yǎng)殖周期較長，即使養(yǎng)殖戶積極補(bǔ)欄，新補(bǔ)欄的生豬上市也需要時間，這就有利于維持生豬價格高企，進(jìn)而維持生豬養(yǎng)殖利潤在較高水平。從另一個層面來說，當(dāng)前豬糧比已超過國家控制的黃色警戒線，在如此高利潤的情況下，養(yǎng)殖戶對飼料價格上漲幅度的包容有明顯提高，生豬養(yǎng)殖的高利潤仍將維持較長時間，這有利于提高養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，進(jìn)而對豆粕的價格的上漲做好了鋪墊。

　　二、預(yù)計5月份USDA報告下調(diào)美豆庫存及全球庫存

　　由于4月中下旬阿根廷的降雨引發(fā)的洪水中斷了阿根廷大豆收割工作且沖毀了部分農(nóng)田，阿根廷大豆產(chǎn)量受損嚴(yán)重。加之4月以來美豆出口數(shù)據(jù)良好，所以基于這些數(shù)據(jù)下分析師預(yù)計本次供需報告將下調(diào)美豆以及全球大豆庫存，利好美豆期貨走勢。所以在美國農(nóng)業(yè)部（USDA）5月供需報告發(fā)布之前，多家分析機(jī)構(gòu)進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，美國2015-16年度大豆年末庫存的平均預(yù)估值在4.26億蒲式耳。另外分析師平均預(yù)計，巴西2015-16年度大豆產(chǎn)量為9,910萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量料為5,550萬噸。均呈下調(diào)的態(tài)勢。所以說美盤大豆依舊有上漲的空間，或?qū)⑻嵴駠鴥?nèi)連盤豆粕期貨。

　　三、油粕格局轉(zhuǎn)變，油廠挺粕意愿較強(qiáng)

　　隨著美豆盤面重心不斷上移，國內(nèi)豆粕價格隨盤上漲。同時進(jìn)口大豆成本也出現(xiàn)大范圍增長趨勢，這也使得油廠對豆類產(chǎn)品有挺價的意愿。但是豆油目前處于銷售淡季，再加上前期國儲大量拋售菜油使得油廠豆油成交持續(xù)疲軟。而目前正處于養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄旺季，油廠豆粕成交持續(xù)放量，上周統(tǒng)計每日國內(nèi)豆粕成交約達(dá)到35萬噸左右，進(jìn)而使得國內(nèi)油廠或?qū)⒏淖兯悸凡扇⊥ζ山涤偷陌l(fā)展格局。

　　綜上所述：目前無論從需求還是供應(yīng)上國內(nèi)豆粕利多面較多，筆者認(rèn)為豆粕價格短期內(nèi)依舊有上漲的空間但幅度不會太大，約在50-80元/噸。建議貿(mào)易商可適量增加日均采購量，并且逢價格回調(diào)可增加補(bǔ)庫量。密切關(guān)注10號將發(fā)布美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告。