近日，沿海43豆粕價格在2910-3000元/噸一線，周波動幅度在30-60元/噸。國內豆粕現貨行情跌勢明顯減緩，環比上漲10-20元/噸，部分地區繼續有小幅反彈（上漲10元/噸），但總體上反彈有難度，周三周四企穩，周五大多再度轉弱（跌幅10-20元/噸），整體氛圍偏低迷。

　　國際基本面

　　近日，芝加哥期貨交易所（CBOT）的2019年1月大豆期約跌至三周低位。報收884.75美分/蒲式耳。究其原因：（1）中國采購美豆的速度慢于預期。自中美兩國元首達成貿易戰休戰的共識以來，中國已分兩批采購了近300萬噸的美國大豆，未來幾天中國將開始第三輪的采購，數量可能在200萬噸左右。中國今年的采購總量或達到500萬噸，和美國農業部預期的2018/19年度美國大豆期末庫存2600萬噸相比仍然相形見絀。（2）南美洲農作物天氣的改善緩解了早些時候對大豆產量可能達不到預期的擔憂。據12月19日的媒體報道稱，阿根廷大豆種植帶出現降雨，為大豆作物單產良好提供了所需的土壤墑情。阿根廷2018/19年度大豆播種工作完成74%。巴西早播早熟大豆圣誕節后將開始收割，預計很快會形成供應。據預計12月底巴西的主產區馬托格羅索州大豆收割工作將會完成1～2%，到1月底時將完成15～20%。

　　阿根廷大豆將在2月份進入揚花期，在3月份開始收獲大豆。阿根廷大豆豐產將為處在貿易戰中的中國買家提供緩沖余地。正常阿根廷95%左右的大豆出口目的地為中國。

　　在中美貿易前景獲得改善后，美豆和南美大豆出口競爭期將出現大面積重疊，而國際大豆市場整體供應寬松，國內豆粕市場還將繼續消化外部市場的利空基本面，并與美豆重建新的價格平衡關系。

　　國內分析

　　非洲豬瘟疫情防控形勢嚴峻，非洲豬瘟持續爆發，疫情范圍擴大將對未來養殖端豆粕需求產生削弱效應。同時中美貿易關系緩和等壓力致豆粕現貨持續走低。

　　由于豆粕價格低位震蕩，近日沿海油廠豆粕成交量環比出現明顯增加，但仍屬于歷史相對低位。目前，沿海油廠豆粕成交量為64.51萬噸，遠高于之前的24.89萬噸，但仍低于去年同期的66.35萬噸，也明顯低于前期80萬噸左右的單周成交量。提貨水平在四季度屬于偏低水平，當前是國內正常消費旺季，但由于貿易摩擦沖擊和非洲豬瘟的擔憂，下游消費較預期要更加悲觀。

　　巴西大豆因詢盤量下降而貼水報價大幅下降，飼企放緩采購節奏，市場觀望和看空情緒明顯升溫。

　　新年度俄羅斯大豆陸續回運，增加國內非轉基因大豆供應。目前主導國產大豆價格的主要因素仍是市場需求和高補貼，相對于產量而言，國產大豆在食品及蛋白加工領域仍處于供大于求狀態。美豆即將恢復對華出口加深國內大豆供應寬松格局，而政府對國產大豆較高的補貼水平也進一步抑制國產大豆市場止跌回暖。

　　后市展望

　　后期走勢方面，中美雙方都在努力朝達成協議的方向前進，如果達成協議，那么額外關稅溢價將會消失，國內油粕將更多地反映全球大豆的供需形勢。具體來說，當前舊大豆結轉庫存較大，阿根廷新豆產量將恢復，而巴西面臨再次增產的局面，全球供給壓力大，國內豆粕走勢不容樂觀。

　　如果近期繼續擴大進口美豆，后期豆粕價格上漲難度將增加。分析認為，春節前集中備貨時段依舊出現一波上漲行情的可能性依舊存在。按照正常來講，進入元月份國內終端用戶將開始陸續為春節飼料原料備貨。在外圍一切看起來都不具備上漲條件的豆粕產品，仍不排除因春節的到來終端集中備貨，從而導致行情階段性上漲的可能存在。