美國(guó)伊利諾伊大學(xué)香檳分校農(nóng)經(jīng)學(xué)家托德·哈伯斯（Todd Hubbs）撰文指出，美國(guó)農(nóng)業(yè)部定于3月31日發(fā)布的季度庫(kù)存報(bào)告將提供截至2017年3月1日的美國(guó)玉米庫(kù)存數(shù)據(jù)。這份數(shù)據(jù)可以用來(lái)計(jì)算本年度二季度（12月至2月份）美國(guó)玉米的飼料用量和其他用量，并作為評(píng)估全年飼料用量和其它用量規(guī)模的基礎(chǔ)，并且有助于評(píng)估期末庫(kù)存的潛在規(guī)模。雖然同一天出臺(tái)的播種意向數(shù)據(jù)很可能更為引人矚目，但是玉米庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)當(dāng)前年度具有重要意義。

 

　　2016年12月到2017年2月期間的玉米供應(yīng)是評(píng)估3月1日庫(kù)存的基礎(chǔ)。基于12月份谷物庫(kù)存報(bào)告，二季度初的玉米庫(kù)存為123.83億蒲式耳。目前美國(guó)統(tǒng)計(jì)調(diào)查局發(fā)布的玉米進(jìn)口數(shù)據(jù)截止到12月份，本年度一季度的玉米進(jìn)口量為1180萬(wàn)蒲式耳，二季度的進(jìn)口良可能為1400萬(wàn)蒲式耳。用進(jìn)口加上期初庫(kù)存得出的二季度玉米供應(yīng)總量估計(jì)為123.97億蒲式耳。

 

　　二季度的玉米出口預(yù)測(cè)則是基于美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)。截至2月份的玉米出口檢驗(yàn)總量約為9.75億蒲式耳。美國(guó)統(tǒng)計(jì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)顯示，本年度前四個(gè)月的出口量比出口檢驗(yàn)總量高出7000萬(wàn)蒲式耳。如果這樣的差距持續(xù)到2月份，本年度上半年美國(guó)玉米出口總量將達(dá)到10.4億蒲式耳。由于一季度的出口量為5.51億蒲式耳，因此二季度的出口估計(jì)為4.93億蒲式耳。

 

　　3月1日出臺(tái)的谷物加工及制成品月報(bào)顯示，2016年12月到2017年1月期間乙醇行業(yè)的玉米用量為9.5億蒲式耳。美國(guó)能源信息署發(fā)布的乙醇周報(bào)顯示，2017年2月份的乙醇產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.1%。基于以上數(shù)據(jù)，2月份美國(guó)乙醇行業(yè)的玉米用量預(yù)計(jì)為4.36億蒲式耳。因此，二季度美國(guó)乙醇行業(yè)的玉米總用量估計(jì)為13.86億蒲式耳。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2016/17年度用于生產(chǎn)食品及工業(yè)用途的玉米用量為14.4億蒲式耳。基于歷史數(shù)據(jù)，上半年用量通常占到全年用量的49%。如果今年仍然遵循這一趨勢(shì)，而且美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)全年的預(yù)測(cè)正確，上半年食品以及工業(yè)用途的玉米用量將達(dá)到7.08億蒲式耳。由于一季度用量為3.47億蒲式耳，可以推出二季度用量為3.61億蒲式耳。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計(jì)本年度美國(guó)玉米的飼料用量和其它用量為56億蒲式耳。1月份時(shí)曾將該數(shù)據(jù)下調(diào)5000萬(wàn)蒲式耳，因?yàn)橛衩桩a(chǎn)量低于預(yù)期、乙醇行業(yè)的玉米用量增加、以及根據(jù)12月1日庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)用量進(jìn)行調(diào)整。美國(guó)玉米飼料用量和其它用量的歷史規(guī)律可能為預(yù)測(cè)二季度用量提供指引。在過(guò)去五個(gè)年度里，上半年的飼料和其他用量占全年用量的比例從69.5%到75.4%，平均值為72%。二季度用量占全年用量的比例范圍在25%到34%。本文使用過(guò)去五年上半年用量占比均值72%來(lái)評(píng)估二季度的飼料用量和其它用量。如果美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)正確，上半年的飼料用量和其它用量為40.57億蒲式耳。一季度用量為22.75億蒲式耳，那么二季度用量估計(jì)為17.82億蒲式耳。

 

　　加上出口和國(guó)內(nèi)用量數(shù)據(jù)后，本年度二季度的美國(guó)玉米總用量估計(jì)為40.22億蒲式耳，因此3月1日的玉米庫(kù)存估計(jì)為83.7億蒲式耳，比上年同期高出5.56億蒲式耳。

 

　　雖然對(duì)玉米季度庫(kù)存規(guī)模進(jìn)行預(yù)測(cè)是一件難事，但是本文的分析有助于市場(chǎng)判斷什么樣的庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)玉米價(jià)格為中性影響。如果季度庫(kù)存數(shù)據(jù)支持美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)2016/17年度玉米的飼料用量和其它用量的預(yù)測(cè)值56億蒲式耳，對(duì)價(jià)格的影響就呈中性。如果3月1日庫(kù)存數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)期偏差很大，則將引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)。本文分析說(shuō)明，如果3月1日的玉米庫(kù)存接近83.7億蒲式耳，將不會(huì)改變飼料用量和其它用量有望達(dá)到美國(guó)農(nóng)業(yè)部全年目標(biāo)的預(yù)期。