8月中旬以來，國內玉米市場止跌企穩，華北局部（山東）和南方銷區新玉米價格甚至出現觸底反彈，對于此次反彈行情，市場眾說紛紜，歸結起來，無非是在分析區域性反彈能夠持續多久，或者能否帶動國內玉米市場價格重回上行通道，比較集中的觀點是認為此次反彈只是區域性、階段性供需矛盾及市場心態發生變化的表現，最長延至新糧批量上市前。中長期來看，天量庫存“泄庫”、市場看跌情緒積聚以及南方水患、夏季高溫等利空因素占據主導，國內玉米市場走勢仍不容樂觀。下面是具體分析：

　　市場表現

　　表現一：東北產區玉米價格穩中有動。8月中旬以來，東北玉米市場供應依舊充足，貿易商購銷謹慎。基層玉米購銷價格受本地供應格局影響窄幅調整。本周四、周五臨儲“分貸分還”玉米繼續拍賣，各省區供應比例不變。

　　截止目前，黑龍江綏化地區大型深加工企業14%水分三等玉米收購價1640元/噸；吉林四平地區1700元/噸；遼寧沈陽地區1680元/噸，均與上周末基本持平。

　　表現二：華北產區玉米價格“一枝獨秀”。據了解，上周以來，山東地區玉米收購價格已經連續提高，深加工和飼料企業玉米收購價格累計漲幅達到30-40元/噸，不過，市場回暖基本限于華北的山東地區，河南、河北地區反映滯后，可能與山東當地深加工企業較多，玉米消耗體量大有關。

　　截止目前，山東濰坊地區深加工企業14.5%水分玉米進廠價1880-1920元/噸，部分企業上調20-40元/噸；河北石家莊1800元/噸，較上周末上漲20元/噸；河南鶴壁1810元/噸，較上周末上漲10元/噸。不過，南部區域早熟玉米已零星上市，且夏玉米成熟也逐步臨近，加工企業開工率下滑也將成為后期抑制其價格持續反彈的重要因素。

　　表現三：南方銷區玉米價格同步反彈。近期南方銷區少量新玉米迎來搶購，價格出現反彈，幅度在40元/噸左右。以江西地區為例，上周當地周邊新玉米到廠成本1810-1920元/噸，本周到貨成本已普遍提高至1880元/噸附近，部分優質新玉米到貨更是高達2000元/噸。

　　本周除華南南部有強降水天氣之外，江淮江南多地高溫持續，雖然體感不適但有利于早熟玉米盡快糧食上市，預計伴隨天氣好轉尤其是兩湖地區的春玉米將集中供給，目前來看部分飼養企業有補庫需求，但因市場普及玉米供給偏寬松，東北拍賣糧源到貨也持續沖擊南方購銷市場，春玉米行情上下波動空間不大。

　　表現四：南北港口玉米價格穩中有漲。8月中旬以來，北方港口玉米價格整體穩定，但南北港口價格倒掛，集港玉米數量減少，貿易商多以銷定貨，目前北港自集貿易報價1760-1780元/噸，保持穩定。相比之下，南方港口玉米價格小幅上漲。截止目前，廣東港口吉林遼寧輪換玉米散糧到港價1910元/噸，較14日上漲20元/噸。廣東港口玉米價格小幅走高，主要是因為高粱大麥庫存量減少，國產玉米需求有所增加。預計短期內廣東港口玉米價格仍將穩中偏強，但上漲的空間有限，因為東北玉米仍持續到港。

　　影響因素

　　因素一：玉米“泄庫”壓力依然較大。據有關部門統計數據顯示，自2016年5月27日以來臨儲國產玉米累計成交1349.0811萬噸，上周新增成交量約49萬噸，總成交率23.83%，略有回升。進口玉米累計成交8.7745萬噸，進口成交率29.65%。其中8月8日-12日一周，我國臨儲玉米拍賣總投放量792萬噸，較上周大體持平，8月9日臨儲國產超期玉米成交率0.73%，即1.4萬噸。

　　分析認為，由于之前廣傳與市場的國家增加輪換的1200萬噸計劃落空，加之北方貿易客戶發貨多按訂單走量，導致了區域市場流通糧源的供給趨緊，市場過分看空的情緒得以緩解。雖然臨儲玉米拍賣略有回升跡象，但難以擺脫低位徘徊的整體格局，畢竟，盡管國家加快了出庫節奏，拍賣量連續維持800萬噸高位，僅拍賣成交玉米1349萬噸，相對于庫大的庫存（2.4億左右），后期玉米“泄庫”壓力依然明顯。

　　因素二：春玉米上市增加市場供給壓力。8月中上旬以來，南方春玉米上量持續增長。據了解，當前江蘇徐州地區春玉米上車價1760元/噸，湖北孝感漢川地區16年新玉米上車價1800元/噸，價格相對穩定；湖北襄樊地區水分40%玉米上車價1160-1200元/噸，而銷區有報到貨進廠1960元/噸附近。

　　整體看，新玉米價格優勢比較明顯，覆蓋的區域呈現擴大趨勢。另據了解，目前山東個別地區有零星春玉米上市，價格在1700-1750元/噸之間，大量上市預計在八月下旬。河北、陜西、陜西等地再過10-15天左右，會有部分優質玉米上市，這批玉米容重較高，基本符合廠家采購標準，加之上市量較目前明顯增大，再次增加國內玉米供應壓力。

　　因素三：高溫之下北方玉米生長受“考驗”。據了解，目前東北新玉米生長基本進入灌漿期，遼吉部分地區開始乳熟階段，由于伏天降水較多，除吉林西北、黑龍江西部及內蒙東部地區旱情或致產量受損外，大部墑情良好且基本無規模病蟲害出現，整體來看玉米對比去年長勢良好。華北產區，河南南部以及東部地區因前期高溫天氣影響新季玉米授粉，出現較大范圍籽粒生長不全現象，或對新作產量形成損害，后期持續關注。

　　因素四：沿海港口谷物庫存持續下降，局部需求有所回升。上周以來，我國港口谷物庫存水平持續小幅下降，據業內統計顯示，廣東港口高粱庫存下降至17.8萬噸，較上周22.5萬噸，大麥庫存9.9萬噸，上周12.6萬噸，進口玉米庫存1.3萬噸，上周1.7萬噸，進口谷物及其副產品中僅DDGS庫存繼續增加至25.5萬噸，上周20.5萬噸。

　　同時，南方港口國產玉米庫存在28.2萬噸，較低位有所回升，但利潤不佳是阻礙現貨貿易的主要障礙。與港口谷物庫存下降相呼應的是，近期國內谷物需求局部低位回升。

　　因素五：美國農業部8月份報告利空玉米市場。美國農業部發布8月份市場供需報告，預計2016/17年度全球玉米產量為10.28億噸，較上月預測值增加1766萬噸；全球玉米消費量為10.17億噸，較上月預測值增加766萬噸；全球玉米期末庫存量為2.21億噸，較上月預測值增加1242萬噸。預計，2016/17年度美國玉米產量為3.85億噸，較上月預測值增加1559萬噸；消費量預計為3.13億噸，較上月預測值增加445萬噸；出口量預計為5525萬噸，較上月預測值增加318萬噸；期末庫存量為6120萬噸，較上月預測值增加835萬噸。

　　預計，2016/17年度美國玉米單產為175蒲式耳/英畝，創歷史新高，也超出了此前市場普遍的預期值，上月預測值為168蒲式耳/英畝。美國玉米175蒲式耳/英畝的單產水平創歷史新高，如果最終能夠實現，那么在沒有其他重大利多支撐的情況下，對應的CBOT玉米期價將處于3美元/蒲式耳以下。另一方面，全球玉米庫存持續攀高，對國際市場玉米價格構成壓制。

　　后市預測

　　綜上所述，在輪換和拍賣玉米出庫利空出盡之后，國內玉米市場終迎來一輪區域性反彈，但這只是市場短暫行為，預計在新季玉米看跌大趨勢之下反彈空間有限，不過，值得一提的是，由于當前國內玉米流通領域繼續以超期儲存和儲存年份較久的13年輪換玉米為主，因此，優質玉米稀缺性有望在市場階段性底部探明情況下跟隨反彈，且可能在秋糧批量上市前再度體現。

　　因此，我們依舊建議對于品質有要求的企業作為優質糧源的儲備，迎接新玉米真正的批量上市。畢竟，常年東北玉米真正脫粒批量上市需要等待至11月中旬以后。此外，暑熱漸進尾聲，本周華北黃淮最高氣溫普遍降至30℃以下，內蒙古和東北一帶最低氣溫都將普遍降至20℃以下，但黃淮、江淮以及江南北部多地依然高溫持續。

　　同時，本周內蒙古河套地區、華北中部再迎強降雨，內蒙古、河北、天津部分地區有暴雨，廣西、廣東、海南等地有大雨或暴雨，局地有大暴雨。需要關注天氣對北方玉米定產關鍵期生長及南方購銷提貨影響。