隨著新年度玉米臨儲收購政策的落地，玉米以及玉米價格再次成為市場關注的焦點，玉米價格的運行軌跡是不是已經出現了新的模式？可以先從最近的玉米期貨交割看起。

 

　　剛剛完成交割的玉米期貨1509合約交割量361820萬噸，僅次于1309合約創造的555290萬噸的交割數量，1509合約除了在交割量上讓人吃驚之外，交割結算均價反映出的價格走勢規律更令人深思。從統計2011年-2014年玉米主力合約的交割數據來看，同一年份交割結算均價表現出5月合約交割結算均價高于1月合約，而9月合約交割結算均價又高于5月合約，呈現出價格依次走高的趨勢，而在2015年5月合約交割結算均價2399元/噸，高于1501合約的2246元/噸，但1509合約交割結算價卻沒有繼續向上，反而調頭向下，交割結算均價2262元/噸，將往年上漲的規律打破。而觀察當前遠期玉米期貨合約價格走勢來看，1601合約1930元/噸，1605合約1840元/噸，1609合約1740元/噸，合約價格依次貼水，這說明玉米市場價格一改近幾年以“上漲”為主基調的走勢，開始出現新的趨勢。

 

　　玉米價格的政策支柱正在弱化

 

　　從2011年至2014年玉米臨儲收購價格逐年上漲，政策推動的價格上行成為市場價格走勢的主導力量，但政策推動型的價格走勢和市場供需基本面的矛盾越積越大，三高（高產量、高庫存、高進口）局面的出現，說明政策支柱下的高玉米價格面臨越來越重的調整壓力。從2015年臨儲順價拍賣遇冷開始，以“臨儲價格”為支撐體系的玉米價格面臨運轉困難，臨儲糧拍賣不被市場認可，成交甚少，高高在上的起拍價格難以向市場傳導，市場流通的玉米價格受到的政策影響力在下降，進而走出“市場化”的價格跌勢。

 

　　本月剛剛公布的“1元/斤”的東北臨儲收購政策，一改2008年以來臨儲收購價格穩中趨升的規律，首次向下調整。臨儲收購價格方向的改變，既是供過于求格局下的被動調整，又是國內玉米市場價格運行方式降低政策干預而邁出的“勇敢”嘗試，根據玉米價格市場化改革大方向以及遠期“價補分離”調控政策的推進，國內玉米市場價格將降低政策因素的干擾，更多圍繞市場供求關系而波動，可以說玉米價格變革的政策推力已經在顯現。

 

　　供求關系格局已出現深刻變化

 

　　從2005年到2015年這10年的國內市場供需格局來看，國內玉米供需大格局可以分為三個階段：第一個階段（2005年-2008年），這一階段國內玉米深加工業迅速崛起，帶動了國內玉米價格從1150元/噸的價格水平上漲到1650元/噸，價格上漲500元/噸；第二個階段（2009年-2011年），這一階段國內飼料行業需求大幅增加，規?；B殖帶動了玉米飼用消費的繁榮，價格從1700元/噸上漲到2300元/噸，價格上漲600元/噸；第三個階段（2011年-2014年），臨儲收購價格的大幅上漲，再加上臨儲收購規模的擴張，主導了國內玉米價格在2300-2500元/噸的高價位徘徊，政策因素使得價格運行脫離了需求基本面的變動趨勢。

 

　　從第三個階段的末尾延伸到2015年，供過于求的矛盾開始積累惡化，一方面玉米需求增速明顯放慢，表現在玉米深加工業產能過剩，在經濟下行“新常態”的背景下，深加工業需求最好的狀態也只是恢復平穩，還難以看到更好的局面，另外玉米飼料需求年度增速在放緩，再加上高粱、大麥、DDGS等進口替代沖擊，飼用需求開始萎靡不振，但另一方面臨儲政策激勵之下的玉米產量規模持續放大，產量從2億噸之下一舉躍升到2.15億噸之上，供大于求的格局成為未來玉米價格走勢的決定性因素。

 

　　綜上所述，在政策之“手”弱化，市場之“手”強大的推動之下，玉米價格變革的大幕已經開啟，回歸正常的市場供求關系將成為未來玉米價格變化的主導方向，當然在目前供過于求的背景下，價格下跌成為玉米期貨最容易走出的運行軌跡。