農業部公布：2015年 5月份生豬存欄數據，其中能繁母豬存欄量降至3923萬頭，環比下降1.2%，同比下降15.5%；生豬存欄量環比下降0.2%，目前存欄3.86億頭，同比下降9.8%。

 

　　能繁母豬存欄依然處于較低水平。目前母豬存欄數量較上一輪周期低點2010年時的4580萬頭降幅高達14.3%，而同期母豬psy 漲幅的僅為13.9%，從13.6/頭上升到15.5/頭。考慮到需求的絕對量會有所增加，現階段的能繁母豬存欄必將導致未來供需短缺。

 

　　我們判斷，能繁母豬存欄將在低位維持較長時間。主要原因為：一方面政府近年來對于養殖環保的控制更加嚴格，根據我們在重慶和浙江的調研結果顯示，由于環保原因政府強制關閉的豬場使得產能的減少高達30-40%，極大限制了養殖規模的擴張。另一方面，前兩年生豬行情低迷帶來的深度虧損不僅使得目前中小型養殖戶資金周轉出現困難，同時養殖積極性降低，目前行情好轉帶來的補欄情緒并不高。

 

　　豬價中短期皆可看漲。我們認為，豬源短缺的情況短時間內無法迎來轉變，加之6月份的端午需求刺激，豬價短期將會繼續保持上漲態勢。根據行業專家并結合草根調研獲悉，14年年底是母豬淘汰最猛烈的時間段，這樣對應今年豬價高點應該是3、4季度，預計下半年豬價可突破17元/公斤。

 

　　長期來看，能繁母豬存欄量在低位維持較長時間將使得未來生豬供應將出現緊張狀態。根據之前發布的深度報告《生豬產業鏈專題：迎接可持續的豬價上漲》，我們預計2015年生豬短缺1517萬頭，2016年短缺3462萬頭。總體上，我們判斷2015年生豬全年均價為15元/公斤(高點可達17)，2016年全年均價17元/公斤(高點可達19)。

 

　　基于對豬價后市看好判斷且現階段價格仍處于上漲的開始階段，我們建議投資者加大生豬養殖版本配置。